近日，泡泡瑪特發布全球招股公告，聯席保薦人為摩根士丹利、中信證券。公告稱，泡泡瑪特擬發售1.357億股，其中香港發售1628萬股，國際發售1.19億股。每股發售定價31.5港元-38.5港元，預計至多募資52.2億港元。
此外，泡泡瑪特于將于今日（12月1日）正式開啟公開招股，4日完成定價，并預計將于12月11日正式以“9992”為證券代碼在港交所掛牌上市。
若以招股區間上限完成定價，泡泡瑪特將在本次IPO中至多募集約52.24億港元，約6.7億美元，遠高于早前預期的2至3億美元，IPO估值則將達到約70億美元。
IPO前，泡泡瑪特背后的主要機構投資方包括創業工場、紅杉中國、正心谷創新資本、華興新經濟基金、黑蟻資本、蜂巧資本等；蜂巧資本創始合伙人屠錚以及黑蟻資本合伙人何愚擔任非執行董事。
招股書顯示，泡泡瑪特是中國最大且增長最快的潮流玩具公司。IP是業務的核心。公司建立了覆蓋潮流玩具全產業鏈的一體化平臺，包括藝術家發掘、IP運營、消費者觸達及潮流玩具文化的推廣，通過該平臺得以激發粉絲對潮流的熱情，給他們帶來快樂和美好。
在11月30日舉行的上市路演環節中，泡泡瑪特管理層亦就外界普遍關心的幾大話題予以解答：
一、關于男性與女性的消費者占比：“潮流玩具市場過去20年都以男性消費者為主，泡泡瑪特成功的原因之一在于核心消費群轉變為女生，并在接下來仍將以面向女性的產品開發為主；當然男性的品類同樣增加，如火影忍者、高達的跨界聯名等”；
二、關于市場、門店的布局：“泡泡瑪特的門店全部為直營，不考慮加盟合作，核心區域仍將是一、二線城市及省會城市；鑒于自動售賣機的雷達效應且客單價并不高，因此下沉市場的消費能力并不存在太大限制，且坪效不一定比一線城市低”；
三、關于公司定位與追求：“泡泡瑪特內部已不再強調爭做中國的迪士尼，而是要立志成為中國的泡泡瑪特，第一個Pop Mart Land將在北京建立”。
回到泡泡瑪特業務本身。
根據弗若斯特沙利文的報告，按2019年的收入及2017年至2019年的收入增速計算，泡泡瑪特已是中國最大且增長最快的潮流玩具公司。其中，按2019年零售額計算，泡泡瑪特在中國潮流玩具市場的占有率為8.5%。
在泡泡瑪特看來，IP是其最為重要的競爭壁壘。
截至2020年6月30日，泡泡瑪特共運營93個IP，包括12個自有IP、25個獨家IP以及56個非獨家IP。其中，泡泡瑪特上半年推出16個新IP，預計下半年推出14個或以上IP。
而“Molly”無疑是最具代表性的一個IP，Molly的創作者王信明更是泡泡瑪特的直接股東。2016年，泡泡瑪特開始與王信明合作，并開始Molly的大規模商業化。2019年，基于Molly形象自主開發的潮流玩具產品產生的收入為4.56億元，前四大IP產生的收入均超過1億元。
相關泡泡瑪特負責人曾表示，IP是有生命周期的，這一點不可否認?！坝腥丝梢曰鹨荒?，有人可能火五年，也有一些本身設計就足夠經典，或者憑借自己的創作能力，能持續提供優質內容的產品也許能火20年。但我認為，這其中的重點不是某個單一的IP能否常青，而是整個行業生態的生命長度。拿Molly來講，它今年已經誕生14年了，不是一個很新鮮的事情，潮玩這個行業也不是一個新的行業。泡泡瑪特不同的地方在于，我們花了更多的精力去打造一個健康的平臺和行業生態”。
泡泡瑪特方面指出，后續，其還計劃招募有天賦的設計師加入內部設計團隊，增強內部IP發掘能力，增加自有IP數量，以進一步擴充其IP庫。
在泡泡瑪特銷售渠道方面，截至2020年6月30日，泡泡瑪特的銷售和經銷網絡主要分為5大類：其一是主要位于中國33個一二線城市主流商圈的136家零售店；其二是位于62個城市的1001家創新機器人商店，其可提供交互式的有趣購物體驗；其三則是天貓旗艦店、泡泡抽盒機、葩趣等線上渠道；其四是北京國際潮玩展和上海國際潮玩展；第五則是批發渠道，包括國內的25家經銷商以及國外的22家經銷商。
其中，線上平臺是增速最快的一個渠道，2017年至2019年的收入占比分別為9.4%、20.0%和32.0%，2020年上半年的占比進一步提升至40.9%。
2020年上半年，泡泡瑪特天貓旗艦店的收入為1.47億元，較2019年同期的0.67億元增長122.2%；而「泡泡抽盒機」小程序的上半年的收入為1.62億元，同比增長72.3%。
此外，為增強粉絲黏性，泡泡瑪特選擇推出會員計劃，截至2020年6月30日的注冊會員數為360萬。2019年，泡泡瑪特注冊會員的整體復購率為58%，高于中國潮流玩具零售市場十大玩家平均約為50.4%的整體復購率。
用戶畫像上。泡泡瑪特的粉絲群主要覆蓋15至35歲、擁有高消費力、熱衷分享和展示的人群。
此次赴港上市，是泡泡瑪特二度進軍資本市場——2017年初，泡泡瑪特在新三板掛牌上市。根據當時披露的一些數據，泡泡瑪特的“吸金能力”還并未顯現；2016年，泡泡瑪特實現營收8811.85萬元，對應凈利潤為-2889.05萬元；2015年，其亦處于虧損中。
2019年4月，泡泡瑪特于新三板摘牌。其表示，為配合公司業務發展需要，提升公司決策效率，降低成本，促進公司更好的發展，經慎重考慮，其才擬申請公司股票在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌。
盡管匆匆和資本市場“別過”，但在2017年到2019年，泡泡瑪特的業績獲得了大幅增長。據披露，泡泡瑪特總收入以每年超200%的增速大幅增長，由2017年的1.58億元大幅升至2019年的16.83億元。與之對應的，2017年、2018年及2019年，其公司擁有人應占溢利分別為156.9萬元、9952萬元、4.51億元。
對于未來的發展規劃，泡泡瑪特仍將圍繞“IP”展開，包括增強內部的IP發掘能力、增加自有IP的數量、增強IP再設計與商業化能力、延長IP生命周期、加強不同IP之間的合作等——即縱向開發、合作IP和橫向拓展市場。
開發新IP尤其是打造爆款IP有難度且需要時間，所以泡泡瑪特短期將以橫向拓展市場為主。從泡泡瑪特線下渠道的布局來看，依然側重一二線城市的主流商圈。
其實，泡泡瑪特價格并不便宜，未來能否下沉到三四線城市，除了當地市場的消費能力以外，根據以往發展來看，泡泡瑪特還需要提高市場管理能力。
