北京時間11月15日晚，京東集團公布第三季度財務(wù)報表，除了宣告了京東商城較高的增長速度之外，還出乎意料地對外宣布將出售京東金融的全部股份，以謀求京東金融在股份身份上的完全內(nèi)資化。市場機構(gòu)普遍表示，這是京東在當(dāng)前中國金融體系重監(jiān)管條件下的主動出擊的一步棋，主要是為其孵化出來的京東金融掃清未來發(fā)展可能遇到的一切政策障礙。此次方案對投資人創(chuàng)造重大利好，消息公布之后，京東股價隨后大漲11.39%。
實施股權(quán)重組對投資人重大利好
京東的財報顯示，根據(jù)目前的初步計劃，京東集團將出讓其持有的所有京東金融股份，交易后，京東集團將不再擁有京東金融的法律所有權(quán)或有效控制權(quán)。如果重組能順利完全，京東金融的財務(wù)數(shù)據(jù)將不再納入京東集團的合并財務(wù)報表。
對于出售京東金融的股份的目標(biāo)，京東集團給出的解釋很明確：“此次重組的主要目的是將京東金融轉(zhuǎn)型為只有中國投資者作為股東的企業(yè)，以便在中國開展某些需要政府許可的金融服務(wù)業(yè)務(wù)，并更好的利用中國資本市場的資金。”
對于上述公告，一位接近京東金融的VC界人士向記者表示，“從2016年1月京東公布A輪融資的消息便可以看出，京東金融從一開始便想著要實現(xiàn)純內(nèi)資的架構(gòu)，而非像母公司一樣的VIE架構(gòu)。紅杉中國、中國太平和嘉實投資，三家領(lǐng)投機構(gòu)無一不是人民幣投資機構(gòu)。當(dāng)前的消息再次證實，京東金融不僅要在經(jīng)營上與京東集團完全獨立，還要在股權(quán)結(jié)構(gòu)上劃清界限。”
“無論如何需要承認(rèn)的一個事實是，在中國的政策環(huán)境下，金融業(yè)始終是一個重監(jiān)管行業(yè)，尤其是新興的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，政府正在一步步加強監(jiān)管，而不管法律規(guī)定如何，純內(nèi)資背景的企業(yè)肯定還是要比混血企業(yè)能夠謀求更多的政策便利。”
剛剛成立不久的中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會一位內(nèi)部人士告訴記者，“京東金融雖然目前已經(jīng)擁有多個金融業(yè)務(wù)牌照，但如果想要繼續(xù)擴大業(yè)務(wù)邊界，仍然需要在不確定性的市場監(jiān)管條件下謀求更多的金融業(yè)務(wù)牌照。盡管當(dāng)前京東金融更多的是在強調(diào)自身的金融科技定位，強調(diào)要聯(lián)合持牌機構(gòu)，但這也并不排除其需要更多牌照用作戰(zhàn)略防守。作為一家已經(jīng)有幾百億估值的企業(yè)，不能將自己的未來置于巨大的監(jiān)管風(fēng)險之中，尤其是在中央政府正在不斷收緊對互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管之下。”
降低業(yè)務(wù)資金成本提高競爭門檻
公開消息顯示，京東金融的七大業(yè)務(wù)板塊之中，供應(yīng)鏈金融和消費金融業(yè)務(wù)，均在一定程度上受限于融資制約，在企業(yè)剛成立的前兩年，基本依靠京東集團對于進行資金支持，但到了2016年，其風(fēng)控和技術(shù)實力足夠支撐ABS的發(fā)行，白條ABS和保理ABS均成功登錄交易所，資金成本已經(jīng)降低至非持牌機構(gòu)融資的最低程度。此外，京東金融還在消費信貸領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了與傳統(tǒng)金融機構(gòu)的對接，緩解了資金壓力的同時，還驗證了自己的風(fēng)控能力，為今后逐步擴大風(fēng)控能力輸出奠定了基礎(chǔ)。。
盡管如此，對于“能夠更好的利用中國資本市場資金”這一目的，邏輯也很是清晰。上述互金協(xié)會人士稱，幾百年來，金融業(yè)務(wù)的本質(zhì)都沒有變，做金融業(yè)務(wù)，資金成本至關(guān)重要。此前京東金融的兩大資產(chǎn)端業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈金融和消費金融，主要是依靠ABS(資產(chǎn)證券化)的方式融資，雖然成本已經(jīng)是市場化融資中的最低水平，但依然沒有持牌金融機構(gòu)在銀行間市場的融資成本低。如果通過獲取相關(guān)牌照來加持其本已經(jīng)非常強的風(fēng)控能力，那么其融資成本將進一步降低，其所構(gòu)筑的行業(yè)門檻將被進一步提高。
除了業(yè)務(wù)融資之外，資本市場融資的便利性也是一個重點考慮。今年1月，京東金融宣布獲得66.5億元人民幣融資。業(yè)界普遍預(yù)期，當(dāng)拆除了外資結(jié)構(gòu)之后，如果其上市前還會繼續(xù)融資，那對于吸引國內(nèi)人民幣基金，尤其是國有資本，將有著巨大的好處。
對于京東金融當(dāng)前的估值，京東集團方面并未給出明確的回應(yīng)。京東集團相關(guān)發(fā)言人只是透露，“京東集團將從參與交易的投資人獲得市場公允價值的現(xiàn)金對價。此外，京東集團將通過與京東金融簽署一系列關(guān)于股份出售、經(jīng)營業(yè)務(wù)許可以及合作協(xié)議等，由此獲得在京東金融未來實現(xiàn)累計稅前盈利后，獲得京東金融稅前利潤40%的服務(wù)收入。”
與京東深度協(xié)作關(guān)系不變?nèi)允且患胰?/strong>
京東集團CEO劉強東此前曾對媒體表示，如果不能對其創(chuàng)立的公司擁有控制權(quán)，那就寧可賣掉。那么本次京東出售京東金融的股份，是否意味著劉強東放棄了對京東金融的控制呢？京東方面給出的答案是：劉強東仍將獲得京東金融的多數(shù)投票權(quán)！
據(jù)悉，本輪京東出售京東金融的股份中，劉強東仍讓會以其個人名義購買，保障其經(jīng)濟利益與此前保持基本一致。京東集團相關(guān)新聞發(fā)言人告訴記者，在本次重組中，劉強東本人還將通過個人持股以及通過協(xié)議獲取員工和其他投資人的投票權(quán)方式，預(yù)計將獲得京東金融的多數(shù)投票權(quán)，并且劉強東也將擔(dān)任新公司的董事會主席。
上述接近京東金融的VC人士稱，劉強東本人仍是京東金融的實際控制人，這是保證京東金融重組之后不會發(fā)生人事震蕩，公司高管核心團隊仍繼續(xù)保持穩(wěn)定，以及業(yè)務(wù)戰(zhàn)略也不會發(fā)生大的調(diào)整的前提，如果失去這個前提，那也不會搞這個重組。
“謀求更多的持牌只是為了防守，京東金融走的不是金控路線，而是奔著底層技術(shù)能力輸出的金融科技路線走，我相信劉強東和陳生強一定會把這條路先跑通之后，才會再想別的戰(zhàn)略。”上述VC界人士表示。
